15-летняя тенденция, когда американские акции опережают мировые аналоги, изменится в 2023 году. Международные акции значительно превзойдут фондовый рынок США, поскольку процентные ставки будут оставаться более высокими в течение длительного времени. Американских инвесторов ждет тревожный звонок, если они не будут диверсифицировать свои акции в пользу международных компаний.
100 долларов, инвестированные в акции США с марта 2008 года по сегодняшний день, стоят 288 долларов, в то время как 100 долларов, инвестированные в глобальные акции не американских компаний за тот же период времени, стоят всего 94 доллара. Но теперь США будут отставать от всего мира в 2023 году.
Пузырь отрицательной доходности процентных ставок закончился
Акции США, ориентированные на светский рост, существенно превзошли все ожидания во время QE/нулевых ставок. Не американские циклические акции будут лучше на фоне повышения ставок. Долг с отрицательной доходностью в размере 18 триллионов долларов в 2021 году сократился до 0 долларов, что официально положило конец пузырю отрицательных процентных ставок, который начался в 2014 году. Индекс цен также ухудшается.
Китай снова растет
Быстрый выход из политики нулевой терпимости к ковиду высвободит огромный ресурс. Ожидается, что центральный банк Китая также смягчит финансовые условия по мере того, как экономика страны начнет полностью восстанавливаться.
Передержка США в отношении акций технологических компаний
В 4 квартале доля всех технологических компаний на рынке акций США составила 40% против 19% на развивающихся рынках, 13% в Японии, 7% в Европе. Деградация технологического сектора идет полным ходом, однако ротация инвесторов из технологического сектора еще не началась, что наносит больший ущерб США. Любая ротация из технологических акций больше всего ударит по США.
Выкуп акций
С момента Великого финансового кризиса фондовый рынок США получил $7,5 трлн. обратного выкупа акций (корпорации, а не инвесторы стимулировали фондовый рынок США последние 15 лет). 1% налог на выкуп акций, введенный сейчас (и который неизбежно будет расти в ближайшие годы) + более высокие ставки = меньше корыстного выпуска долговых обязательств для финансирования выкупа акций.
Цены на энергоносители
"Более высокие цены на нефть означают превосходство экспортеров нефти (США, Саудовская Аравия), более низкие цены на нефть означают превосходство импортеров нефти (Япония, Китай, Индия, Европа). С момента достижения пика в марте 2022 года цены на сырую нефть в США упали на 43%, что больше помогает импортерам нефти, чем экспортерам.
Доллар США
"Доллар падает в 2023 году по мере ослабления геополитической напряженности, роста внутриполитической напряженности в США, диверсификации мировых правительств и инвесторов от валюты. Хотя падение доллара США поможет поднять результаты прибыли американских компаний, оно может иметь негативные последствия, если вера в мировую резервную валюту будет утрачена.
Позиционирование с 2022 года
Сравните $160 млрд притока американских акций и $107 млрд оттока европейских акций в 2022 году. Обратите внимание, что США достигнут исторического максимума (63%) как доля мирового рынка в 2022 году. Любой разворот этой тенденции может привести к резкому притоку в европейские акции и оттоку из акций США.